近期，中东局势持续紧张，围绕霍尔木兹海峡的纷争不断，国际油价大幅反弹。
地缘政治风险给海外央行货币政策走向增添了诸多变数。北京时间7月30日凌晨，美联储将公布最新利率决议。目前市场对7月加息与否仍存分歧。芝商所美联储观察工具显示，截至7月24日，市场预计美联储7月加息25个基点的概率约为30%，维持利率不变的概率约为70%。
日前，欧洲央行宣布维持利率不变，但加息“警报”并未解除。“不确定性依然很高，能源冲击对通胀的全部影响尚未完全显现。”欧洲央行表示，将密切关注此次冲击的强度和持续时间，及其间接影响和二轮效应。
在此背景下，投资者对各经济体央行货币政策前景保持谨慎，全球金融市场也步入政策观察期。
海外央行货币政策趋向调整
在6月加息25个基点之后，欧洲央行暂缓了加息脚步。尽管如此，后续加息窗口并未完全关闭。目前的市场定价显示，投资者几乎完全消化了欧洲央行9月加息25个基点的预期。
一段时间以来，海外央行货币政策趋向普遍收紧。7月16日，韩国央行宣布上调基准利率25个基点至2.75%。这是2023年1月以来，韩国央行时隔3年6个月加息。新西兰储备银行(央行)也在7月宣布，将基准利率上调25个基点至2.50%。同时，新西兰央行明确表态，为使通胀重返目标区间，仍有必要进一步加息。
6月，日本央行将政策利率由0.75%上调至1.0%，达到31年来最高水平。也有新兴经济体央行跟进加息。印尼央行7月22日宣布维持利率不变。在此之前，为应对外部压力，印尼央行于5月一次性加息50个基点至5.25%，随后于6月9日和6月中旬分别加息25个基点，最终将基准利率升至目前的5.75%。
再往前看，澳大利亚储备银行(央行)行动得更早。今年以来，澳大利亚央行已累计实施3次25个基点的加息，并在6月按兵不动，基准利率目前维持在4.35%。
作为全球货币政策“风向标”，美联储年内暂未实施加息行动，但市场的加息押注持续存在。美国6月通胀数据超预期降温，虽然在一定程度上缓解了加息的紧迫性，但由于中东紧张局势摩擦不断，市场仍在定价美联储加息的可能性。
全球央行迈入地缘风险敏感阶段
回顾来看，此前美伊停火协议达成后，国际油价一度回落，带动欧美等经济体通胀降温。但好景不长，近期中东局势再度升级推动国际油价反弹，给通胀前景蒙上阴影。
股票配资开户入口“当前，全球货币政策正在进入一个对地缘政治风险高度敏感、政策灵活性显著提升的新阶段。”中航证券首席经济学家董忠云表示，中东地缘局势的持续紧张推高了国际油价，对各国物价形成了不同程度的外部传导压力。
在这一共同背景之下，各经济体央行加息逻辑和节奏并不相同。例如，欧洲央行此前的行动属于预防式加息，其重点在于防止能源价格上涨演变为持续性通胀。对于韩国等高度依赖能源进口的经济体，工银国际首席经济学家程实分析称，这些经济体同时面临油价上涨、货币贬值与进口成本上升的多重压力，加息兼具控制通胀和稳定汇率的双重目的。
日本央行加息更侧重于推进货币政策正常化。2024年3月，日本正式挥别“负利率时代”，由此开始缓慢的加息进程。东方金诚研究发展部高级副总监白雪、分析师徐嘉琦表示，日本货币政策正常化更多基于长期低通胀、低利率环境的退出，以及工资和物价循环改善。
随着诸多发达经济体央行落地加息，市场也开始重新评估：更广泛的紧缩周期是否已经开启？
程实认为，未来是否演变为更广泛的加息周期，取决于地缘风险下能源价格的上涨幅度与维持时间，以及能源价格冲击是否会进一步传导至工资、服务价格和中长期通胀预期。白雪、徐嘉琦则提及，重点需要关注主要发达经济体是否连续加息。
全球流动性环境或中性偏紧
海外主要央行趋向收紧货币政策，或带动全球流动性边际收紧，也导致大类资产表现分化。
兴业研究外汇商品部高级研究员余律、张峻滔表示，在本轮海外主要央行实行结构性偏紧的货币政策组合下，全球流动性边际收紧，但力度明显弱于2022年紧缩周期。总体而言，全球流动性环境处于中性偏紧的状态，这将压制风险资产估值、抬升波动率中枢。
近期，美债收益率持续攀升，30年期美债收益率连续多日运行于5%上方，短端美债收益率亦明显走高。程实表示，短端美债收益率明显上行，反映市场对短期政策利率维持高位甚至进一步上调的预期增强。即使政策利率保持不变，市场利率处于高位的宏观效果在很大程度上类似于一次隐性加息。
汇率方面，各央行的紧缩节奏差异将成为汇率波动的核心变量。董忠云表示，美元短期走势取决于美联储与其他央行之间的政策预期差——如果美联储维持按兵不动而其他央行持续加息，美元的相对吸引力或会有所弱化。若油价反弹引发美国通胀预期再度升温，市场对美联储的定价也可能快速转向，届时美元的下行空间将被压缩。
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